8月7日晚間，上海萊士發(fā)布公告稱，公司投資業(yè)務受市場波動影響產生較大損失，上半年虧損高達13.78億元，比上年同期減少17.69億元，造成2018年上半年凈利潤虧損8.55億元，同比降幅220.64%。
巨虧的原因是上海萊士重倉萬豐奧威和興源環(huán)境兩只股票，不僅以大宗交易、二級市場直接買賣，甚至還借到信托撬動數億杠桿。但是自2018年以來，截止8月6日收盤，萬豐奧威今年以來累計跌幅達54.53%，而興源環(huán)境累計跌幅達86.19%。
事實上，二級市場只是上海萊士資本運作的場地之一，一級市場上的海萊士也玩得風生水起。
玩轉資本：一級市場、二級市場一個都不能少
2013年以來，上海萊士先后并購了鄭州萊士、邦和生物、同路生物、英國BPL以及浙江?？档裙尽＿@些收購直接讓上海萊士從原本的行業(yè)第三一躍成為中國血液制品公司的龍頭。
大量收購刺激上海萊士股價暴漲，市值不斷翻番。從2012年12月的67億元，暴增在2015年5月高峰時的1200億元，暴增逾15倍，同期商譽也突破50億元大關。到2017年年底，海萊士的商譽賬面價值已高至57.05億元，占比總資產42.49%。
上海萊士高市值狀態(tài)多年不變，即使在2015年股災也未有下跌，依然橫盤在千億左右。今年2月22日，上海萊士以重組為由停牌，其市值定格在971億元，仍然居于A股醫(yī)藥行業(yè)市值榜第四位。
與此同時，兩大股東科瑞天誠和RAAS CHINA LIMITED(萊士中國)在股價高位選擇巨額質押，融資以用于資本擴張。5年間，以此模式使得上海萊士的市值從不足百億，飆升2015年高峰時的1200億。即使在今年2月22日重組停牌前，年營收不足20億的上海萊士，也市值仍然定格在961億元。
至此，可以分析出上海萊士在一級市場上資本運作的套路：首先通過并購推升股價，然后大股東在股價高位質押融資，最后融資來的錢再用來并購，循環(huán)往復。
那么在二級市場上，上海萊士戰(zhàn)績如何呢？
此前，上海萊士被稱為炒股高手，證券投資“生意”可謂做得風生水起。2013年4月參與由興業(yè)國際信托有限公司發(fā)起設立的《興業(yè)信托·恒陽1期證券投資集合資金信托計劃》；2014年10月上海萊士終止該信托計劃并實現(xiàn)盈利約為2471萬元，投資收益率達17.65%。
據上海萊士財報顯示，2015年投資收益為8.75億元，凈利潤14.42億元，占比61%；2016年投資收益8.29億元，凈利潤16.13億元，占比51%；2017年投資收益1.43億元，凈利潤8.36億元，占比17%?？梢?，投資收益就是上海萊士的“錢袋子”。
到了2018年年中，曾經的“錢袋子”卻變成了如今的“血刀子”。2018年半年報顯示，上海萊士的投資收益為-13.7億元，凈利潤為-8.55億元。
上市公司提出開展證券投資業(yè)務時，通常會表明“在不影響正常經營及風險有效控制的前提下，使用自有閑置資金進行證券投資，以提高公司的資金使用效率，增加資金收益”。但是從投資收益占凈利潤的比重來看，上海萊士的證券投資業(yè)務很可能影響到了公司正常的經營。
那么上海萊士的主營業(yè)務經營得如何呢？
行業(yè)龍頭地位不保：主營業(yè)務萎縮、競爭對手崛起
上海萊士的主營業(yè)務為生產和銷售血液制品，主要產品為人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特免類、凝血因子類產品等，是國內血液制品龍頭企業(yè)。
A股血液制品上市公司有上海萊士、華蘭生物、天壇生物、衛(wèi)光生物、博雅生物、ST生化6家企業(yè)。從凈利潤來看，上海萊士當之無愧的是血液制品企業(yè)的龍頭。
查看上海萊士近年來的年報，2015年至2017年，其凈利潤分別為14.42億元、16.5億元、8.5億元。
2015年和2016年報數據顯示，其金融資產投資收益分別為8.75億元、8.29億元，占凈利潤比例分別高達60.68%、51.39%。由此看來，公司凈利潤出現(xiàn)激增，大半是靠“炒股”。而今年上半年公司“炒股”虧損的金額，也超過2015和2016年全年的凈利潤了。
從財報主營業(yè)務收入來看，2016年上海萊士的主營業(yè)務收入為23.3億元；2017年上海萊士的主營業(yè)務收入為19.3億元；今年上半年上海萊士的主營業(yè)務為9.61億元?？梢?，上海萊士的主營業(yè)務在萎縮。
炒股的巨虧再加上主營業(yè)務的萎縮，上海萊士的自身發(fā)展之路并不平坦。那么，對比一下上海萊士的競爭對手們呢？目前行業(yè)內對上海萊士有競爭壓力的只有華蘭生物、天壇生物兩家。
查閱三家公司財務報表
從以上對比可以看出，作為血制品龍頭公司，上海萊士的經營狀況是最糟糕的。
上述三家公司中，只有上海萊士連續(xù)兩個報告期（2017年度和2018年一季度）的扣非凈利潤增速是負增長，而且在營業(yè)收入負增長的基礎上應收賬款大幅增長162.91%；從血制品收入上來看，上海萊士2017年上市公司血制品第一的位置已經被華蘭生物超越。
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