4月30日清晨，在醫(yī)藥江湖炒股多年的操盤大師A某在朋友圈遺憾地公開表示：在耗費(fèi)了大量資金和漫長(zhǎng)等待下，“東阿阿膠”仍然看不到止損出局的希望，承認(rèn)投資失誤，宣布進(jìn)入補(bǔ)救措施。而在去年，東阿阿膠在遭遇“水煮驢皮”風(fēng)波以及被普遍質(zhì)疑“提價(jià)成癮、黔驢技窮”時(shí)，他還堅(jiān)定地表示東阿阿膠相比競(jìng)品公司擁有絕對(duì)超強(qiáng)的產(chǎn)品力，其幾乎快攔腰斬?cái)嗟墓蓛r(jià)相對(duì)于其他市盈率較高的醫(yī)藥公司也是低估和安全的。
如今，投資人這番心灰意冷的黯然收?qǐng)鏊坪跬干涑隽藮|阿阿膠持續(xù)惡化的財(cái)務(wù)表現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)信心的重挫。
4月30日，東阿阿膠公布首季凈利潤(rùn)為3.93億元，同比下滑35.48%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為12.92億元，同比下滑23.83%，消息一出，在持續(xù)幾日股價(jià)走低的情況下，東阿阿膠(43.79; -7.22%）打開跌停。
究竟壓垮投資者心理防線的最后一根稻草是什么？曾被譽(yù)為“藥中茅臺(tái)”的東阿阿膠在“專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化、互聯(lián)網(wǎng)+”等多管齊下的戰(zhàn)略下，是否還有機(jī)會(huì)迎來戴維斯雙擊？
財(cái)務(wù)持續(xù)惡化 華潤(rùn)增持難振市場(chǎng)信心
事實(shí)上，這已經(jīng)不是東阿阿膠第一次釋放出不好的信號(hào)。自2015年起，東阿阿膠的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)率就已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)下滑。
其中，東阿阿膠2017年財(cái)報(bào)就顯示業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)創(chuàng)下了自2006年以來的歷史新低，2018年財(cái)報(bào)更是首次出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)惡化趨勢(shì)讓無數(shù)投資者感到恐慌。如今，東阿阿膠2019一季度業(yè)績(jī)公布，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為12.92億元，同比下滑23.83%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為3.93億元，同比下滑35.48%，針對(duì)一季度營(yíng)收凈利出現(xiàn)雙下滑，東阿阿膠表示主要是因?yàn)橄掠慰蛻魤簻p庫(kù)存；同時(shí)，公司正在整合渠道，拉動(dòng)純銷，控制發(fā)貨，夯實(shí)終端質(zhì)量與基礎(chǔ)，但是顯然此次回應(yīng)并沒有平息市場(chǎng)恐慌，凈利潤(rùn)和營(yíng)收再次大幅下滑對(duì)于投資者而言，傷害比以往來得更猛了一些，市場(chǎng)反饋也就更不留情面。
雖然東阿阿膠財(cái)務(wù)表現(xiàn)一再令市場(chǎng)大失所望，但最新數(shù)據(jù)顯示，華潤(rùn)再度增持東阿阿膠，其直接和間接控股東阿阿膠總股本已經(jīng)高達(dá)31.59%，大股東腳步不停的增持動(dòng)作無疑是想給市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針，然而在面對(duì)如今東阿阿膠這節(jié)節(jié)敗退的市場(chǎng)趨勢(shì)，投資人信心顯然大受打擊，難以平復(fù)，畢竟更多的時(shí)候業(yè)績(jī)好才是真的好，不然前路總是迷茫。
提價(jià)成癮自嘗“苦果” 市場(chǎng)份額慘遭分食
9年漲價(jià)15次，15年價(jià)格暴漲40倍，漲幅甚至超過了貴州茅臺(tái)，阿膠塊從每斤80元漲到了目前的3000元，這樣瘋狂的提價(jià)戰(zhàn)略，在很多領(lǐng)域來說難以想象，但東阿阿膠秦玉峰卻多次公開表示東阿阿膠的漲價(jià)是價(jià)值回歸，目標(biāo)價(jià)位為6000元/斤，價(jià)值回歸可謂路漫漫。
對(duì)此，鑒于東阿阿膠業(yè)績(jī)放緩，有不少人質(zhì)疑是由于其“提價(jià)成癮”，因此喪失市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，甚至直接丟失中下端市場(chǎng)。東阿阿膠也在兩次在財(cái)報(bào)中隱約說到“下游客戶需求矛盾”這一因素影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)。據(jù)2018年報(bào)顯示，過去一年，東阿阿膠在華東、華南、西南、華北、西北五個(gè)區(qū)域都出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入下降的情況，其中，華南地區(qū)營(yíng)業(yè)收入下降最為明顯，與去年同比下降了14.24%。
數(shù)據(jù)來源：中新經(jīng)緯
阿膠是單方制劑，行業(yè)壁壘低、競(jìng)爭(zhēng)者也多，有情懷的秦玉峰總裁曾經(jīng)一再表示期望攜手同行共同讓阿膠行業(yè)繁榮發(fā)展，然而市場(chǎng)總是殘酷的，繼福牌阿膠（蘇寧價(jià)：￥425/250g）趁著東阿大幅度提價(jià)搶占低端客戶之際，同仁堂（天貓價(jià)：￥1109/250g）、太極集團(tuán)（天貓價(jià)：￥1350/250g）等級(jí)制藥企業(yè)也陸續(xù)進(jìn)入阿膠市場(chǎng)。等東阿阿膠回過神來，推出桃花姬（天貓價(jià)：￥98.5/75g）等親民產(chǎn)品時(shí)，江湖已經(jīng)不是那個(gè)江湖了。作為行業(yè)龍頭老大，頻繁提價(jià)、主攻高端或許也是身不由己。
2017我國(guó)阿膠市場(chǎng)Top5集中度以及Top5排名（單位：%）
“產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化、專業(yè)化”等組合拳出擊 東阿阿膠未來幾何？
盡管提價(jià)策略一直飽受爭(zhēng)議，但東阿阿膠其它戰(zhàn)略已經(jīng)全面拉開，2017、2018連續(xù)兩年，東阿阿膠都提出，將通過產(chǎn)品科技創(chuàng)新，向“阿膠+”“+阿膠”產(chǎn)品線延伸，聚焦“滋補(bǔ)國(guó)寶”，推進(jìn)化妝品系列產(chǎn)品研發(fā)等，從而打開新的增長(zhǎng)空間。而從財(cái)務(wù)上的表現(xiàn)也可以看到，東阿阿膠在研發(fā)上的投入也在不斷加大，2018年，東阿阿膠年度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)6.78%，今年一季度，東阿阿膠研發(fā)費(fèi)用為0.63億元。
而除了加強(qiáng)新品研發(fā)外，東阿阿膠也嘗試探索新零售模式以及利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)吸引消費(fèi)群體——
今年3月，東阿阿膠與阿里健康簽署年度合作協(xié)議，聯(lián)合打造東阿阿膠天貓超級(jí)品牌日。
今年4月，東阿阿膠與藥師幫宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，充分發(fā)揮醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。
東阿阿膠期望將產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)化，進(jìn)一步激發(fā)年輕群體的滋補(bǔ)養(yǎng)生需求。同時(shí)，天貓的全球化在一定程度上也有助于東阿阿膠“出海”，覆蓋更多海外華人市場(chǎng)。
據(jù)了解，東阿阿膠目前已經(jīng)在日、韓、東南亞等市場(chǎng)啟動(dòng)了國(guó)際化戰(zhàn)略，其旗艦店也已經(jīng)開始籌劃海外落地。
“產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化、互聯(lián)網(wǎng)+、專業(yè)化”等一系列組合拳打下來，秦玉峰總裁似乎依然信心十足，他公開承諾的“營(yíng)收過百億指日可待”的豪言壯語(yǔ)也曾經(jīng)無數(shù)次給予投資人信心，然而財(cái)務(wù)持續(xù)惡化，市場(chǎng)疲軟是不爭(zhēng)的頹勢(shì)，要想真正挽回投資者的信心，還是得讓市場(chǎng)有強(qiáng)勁地表現(xiàn)，東阿阿膠未來的戴維斯雙擊究竟在哪里？
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