創(chuàng)業(yè)板首富、重慶首富、傳奇**商人……一眾光環(huán)加身的蔣仁生正在籌劃一次暗度陳倉式的減持套現(xiàn)。而在此前，智飛生物二股東吳冠江已兇猛套現(xiàn)57億。

       1999年，46歲的蔣仁生辭去公職下海創(chuàng)業(yè)，通過收購重慶金鑫生物獲得**生產(chǎn)許可證，隨后4次資產(chǎn)重組，2010年9月，更名后的智飛生物成功在創(chuàng)業(yè)板上市。蔣仁生家族因此登上胡潤(rùn)富豪榜。

       智飛生物主營(yíng)**、生物制品及進(jìn)口**代理銷售等。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，智飛生物原本堅(jiān)持“自主產(chǎn)品為主，代理產(chǎn)品為輔”的經(jīng)營(yíng)策略，如今已被實(shí)際顛覆。去年，自主產(chǎn)品營(yíng)收占比猛降至23.75%，代理產(chǎn)品營(yíng)收占比猛增至74.37%。

       依靠獨(dú)家代理進(jìn)口**，近兩年，智飛生物經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了跳漲。去年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.28億元、凈利潤(rùn)14.51億元，分別較2016年增長(zhǎng)10.72倍、43倍，較2017年也增長(zhǎng)了2.9倍、2.4倍

       業(yè)績(jī)暴增帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走強(qiáng)，股東減持隨之“上馬”。今年以來，二股東吳冠江通過在二級(jí)市場(chǎng)減持，已套現(xiàn)15.65億元。作為公司元老級(jí)人物，吳冠江曾頻頻減持。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，上市以來，吳冠江已累計(jì)套現(xiàn)57.45億元。

       蔣仁生似乎也有收割之意。5年前，蔣仁生已通過二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)3.42億元。這一次，智飛生物擬推第二期員工持股計(jì)劃，擬募資3.5億元，擬購買的股票就是蔣仁生所持。

       此外，智飛生物代理的產(chǎn)品來自全球知名公司默沙東，后者是位于美國(guó)的一家公司，產(chǎn)能、斷供等存在不確定性，智飛生物還能否持續(xù)享受獨(dú)家代理紅利尚未可知。

       實(shí)控人擬暗度陳倉式減持

       智飛生物員工持股計(jì)劃的背后，或許是公司實(shí)控人蔣仁生進(jìn)行一次減持套現(xiàn)的絕佳良機(jī)。

       6月4日晚間，智飛生物披露第二期員工持股計(jì)劃（草案）。根據(jù)草案，智飛生物二期員工持股計(jì)劃預(yù)計(jì)參加對(duì)象總?cè)藬?shù)不超過800人，其中董監(jiān)高人員共13人，合計(jì)認(rèn)購份額不超過1.03億份，占比不超過29.43%；其他員工合計(jì)認(rèn)購份額不超過2.47億份，占比不超過70.57%。

       員工持股計(jì)劃設(shè)立后，將委托專業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)立信托計(jì)劃并進(jìn)行管理，信托計(jì)劃募集資金總額上限為7億元，并按照不超過1：1的比例設(shè)置優(yōu)先級(jí)份額和劣后級(jí)份額。其中，員工持股計(jì)劃認(rèn)購信托計(jì)劃的全部劣后級(jí)份額，認(rèn)購金額不超過3.5億元。

       本次員工持股計(jì)劃的股票，為信托計(jì)劃擬以大宗交易方式購買控股股東持有的智飛生物股票或通過二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易買入的股票。本次購買股票數(shù)量上限不超過公司股本總額的1.5%，員工持股計(jì)劃的存續(xù)期為3年。

       對(duì)于此次員工持股計(jì)劃，智飛生物表示，目的在于建立利益共享機(jī)制，改善公司治理水平，提高員工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，促進(jìn)公司長(zhǎng)期、持續(xù)、健康發(fā)展。

       回溯公告，2016年3月29日，智飛生物曾推出第一期員工持股計(jì)劃草案。當(dāng)時(shí)，公司擬向不超過500名核心骨干員工授予股票，股票來源為公司回購專用賬戶已回購的股份共計(jì)約500.6萬股，籌集資金總額上限為3330萬元。截至目前，第一期員工持股計(jì)劃已出售完畢。

       長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，不同于第一期員工持股計(jì)劃的股票來源于公司向市場(chǎng)回購的股票，第二期員工持股計(jì)劃的股票來源，極有可能是公司控股股東、實(shí)控人蔣仁生轉(zhuǎn)讓的股票。顯然，如果最終是蔣仁生轉(zhuǎn)讓的股票，那么，他將打著員工持股計(jì)劃的幌子，成功套現(xiàn)7億元。

       其實(shí)，早在2014年，蔣仁生就實(shí)施過一次大手筆減持。當(dāng)年3月7日，其減持780萬股，一次性套現(xiàn)3.42億元。

       如果此次順利完成減持，蔣仁生將累計(jì)套現(xiàn)金額超過10億元。

       二股東6年套現(xiàn)57億

       相較蔣仁生套現(xiàn)規(guī)模，二股東吳冠江套現(xiàn)更為兇猛。

       公開資料顯示，2002年，蔣仁生、吳冠江等人聯(lián)合收購智飛生物的前身重慶金鑫生物制品有限公司。后者是一家**企業(yè)，蔣仁生等收購后，接連進(jìn)行了4次資產(chǎn)重組，包裝完成后，于2010年闖入創(chuàng)業(yè)板。期間，公司進(jìn)行了系列股權(quán)變動(dòng)，部分股東選擇退出，如余農(nóng)將其所持部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吳冠江之妻劉鐵鷹、蔣仁生兒子蔣凌峰，劉俊輝、楊進(jìn)業(yè)則分別將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蔣仁生之妻廖曉明及弟弟蔣喜生。

       縱覽智飛生物上市之前股權(quán)變化，蔣仁生逐漸鞏固了其實(shí)控人地位，吳冠江成為其副手，讓出法人代表之位，并一直擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理。

       長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，限售股解禁后，陳渝峰、余農(nóng)等高管頻頻減持套現(xiàn)。而作為僅次于蔣仁生的高管、二股東，吳冠江減持力度。

       2012年是吳冠江減持力度較大的一年。當(dāng)年6月14日，吳冠江一次性減持380萬股，7月9日再減持380萬股，一周后的7月16日，又減持1018萬股。2013年3月6日減持600萬股，3月14日減持1380萬股。2015年6月26日，在吳冠江離職之前2個(gè)月，其實(shí)施了一次減持，此次減持586萬股。

       初步估算，離開智飛生物之前，吳冠江已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)12.80億元。

       離職之后，吳冠江的減持套現(xiàn)更為瘋狂，基本上是不間斷減持。

       2015年下半年，A股市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，吳冠江未進(jìn)行減持。直到2016年11月底，吳冠江才開始減持。當(dāng)月，其兩次共計(jì)減持5940萬股，大約套現(xiàn)9.90億元。

       2017年，吳冠江未實(shí)施減持操作，算是休息了一年。2018年開始，減持力度加大。當(dāng)年四五月，其實(shí)施高密度減持，集中競(jìng)價(jià)、大宗交易同時(shí)進(jìn)行，這一次，共計(jì)套現(xiàn)19.10億元。

       此輪減持實(shí)施完畢，吳冠江迅即披露了下一步減持計(jì)劃。直到今年4月29日，新一輪減持計(jì)劃實(shí)施完畢。這次套現(xiàn)15.65億元。

       據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，2012年至2019年間，除了2014年、2017年兩年未實(shí)施減持外，其余6年是每年都有大幅減持，累計(jì)套現(xiàn)金額達(dá)57.45億元。截至今年4月底，其持股比降至7.26%，仍持有1.16億股。此外，吳冠江之妻劉鐵鷹持有6100萬股，持股比為3.81%。夫婦二人合計(jì)持股比仍超過10%，仍是公司第二大股東。

       長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，吳冠江實(shí)施上述減持，多屬于高位減持，減持的大部分股份均價(jià)超40元，部分超過50元。

       獨(dú)家代理進(jìn)口藥紅利或難持續(xù)

       吳冠江得以高位減持，與智飛生物業(yè)績(jī)跳漲、股價(jià)堅(jiān)挺有關(guān)。

       經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2016年以前，智飛生物的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雖然偶爾有小幅波動(dòng)，但總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。2010年至2015年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2.49億元、1.60億元、1.83億元、1.30億元、1.48億元、1.97億元。2016年，受負(fù)面事件影響，智飛生物業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，當(dāng)年凈利潤(rùn)大降83.53%，僅為3252.03萬元。

       不過，隨之而來的是業(yè)績(jī)暴增。2017年、2018年，其營(yíng)業(yè)收入為13.43億元、52.28億元，凈利潤(rùn)4.32億元、14.51億元，去年凈利潤(rùn)較2017年增加10.19億元，是2016年凈利潤(rùn)的43倍。今年一季度，延續(xù)了高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)到22.94億元、5.02億元，同比分別增長(zhǎng)173.58%、93.38%。

       長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，智飛生物經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)跳漲與其獨(dú)家代理進(jìn)口**存在直接關(guān)系。

       智飛生物在年報(bào)中稱，公司主要從事**、生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣、配送以及進(jìn)口**的代理銷售等，目前是中國(guó)本土綜合實(shí)力最強(qiáng)的上市民營(yíng)生物**供應(yīng)和服務(wù)商之一。

       此前，公司一直宣稱堅(jiān)持“自主產(chǎn)品為主，代理產(chǎn)品為輔”的經(jīng)營(yíng)策略，即以自主研發(fā)產(chǎn)品為主。去年以前，確實(shí)如此。以智飛生物2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成為例，當(dāng)年，自主產(chǎn)品銷售收入為10.18億元、代理產(chǎn)品銷售收入為2.74億元，占比分別為75.85%、20.41%。

       但在去年，經(jīng)營(yíng)策略被顛覆，逆襲為代理產(chǎn)品為主、自主產(chǎn)品為輔。去年，自主產(chǎn)品銷售收入為12.42億元、代理產(chǎn)品銷售收入為38.88億元，二者占比為23.75%、74.37%。

       與之對(duì)應(yīng)的是，公司綜合毛利率出現(xiàn)下降，去年為54.77%，較2017年下降23.77個(gè)百分點(diǎn)。主要原因就是，自主產(chǎn)品毛利率高達(dá)95%左右，代理產(chǎn)品毛利率40%左右。

       截至目前，智飛生物代理產(chǎn)品主要為默沙東的四價(jià)HPV**、23價(jià)肺炎多糖**、滅活甲肝**、九價(jià)HPV**、五價(jià)輪狀病毒**。

       上述代理產(chǎn)品均來自美國(guó)默沙東公司，這些產(chǎn)品受自身產(chǎn)能等因素影響，或?qū)⒈幌薰?、斷供。此外，四價(jià)HPV**也會(huì)受到國(guó)內(nèi)批簽發(fā)速度影響。

       綜上所述，高度依賴代理產(chǎn)品，智飛生物或?qū)㈦y以持續(xù)。

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