在當(dāng)前復(fù)雜的資本市場環(huán)境中，眾多企業(yè)面臨著IPO之路的重重挑戰(zhàn)。因此，一些企業(yè)選擇了反向收購即借殼上市 這一途徑，作為達(dá)成上市目標(biāo)的關(guān)鍵策略。
近日，創(chuàng)新藥企業(yè)「創(chuàng)響生物 」(Inmagene) 與納斯達(dá)克上市公司Ikena Oncology (Nasdaq:IKNA) 宣布已簽訂最終合并協(xié)議，創(chuàng)響生物將反向收購Ikena。
合并后的公司計(jì)劃以“ImageneBio”的名稱運(yùn)營，并在納斯達(dá)克以“IMA”的股票代碼進(jìn)行交易。合并后的公司將專注于開發(fā)針對OX40的單克隆抗體IMG-007，用于治療特應(yīng)性皮炎。
合并完成后，創(chuàng)響生物股權(quán)持有人預(yù)計(jì)持有約43.5%的股份，Ikena股東預(yù)計(jì)將擁有合并后公司約34.8%的股份，融資投資者預(yù)計(jì)持有約21.7%的股份。
本次并購交易預(yù)計(jì)將帶來約1.75億美元的資金，以支持IMG-007的進(jìn)一步開發(fā)。其中包括7500萬美元的超額認(rèn)購私募融資。
值得一提的是，參與本次私募認(rèn)購協(xié)議的機(jī)構(gòu)陣容豪華，多家國際一線基金超額加注，包括Deep Track Capital、Foresite Capital、RTW Investments等新投資者，以及BVF Partners L.P.、Blue Owl Healthcare Opportunities、Omega Funds和OrbiMed等現(xiàn)有Ikena投資者。
本次并購已獲得兩家公司董事會的批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)于2025年年中完成。
對于Ikena來說，這次合并標(biāo)志著 Ikena 艱難的一年的結(jié)束，在百時(shí)美施貴寶放棄合作后，Ikena 于 2024 年開始裁減了超過三分之一的員工，并淘汰了其兩項(xiàng)資產(chǎn)之一，即一種 TEAD1 選擇性 Hippo 通路抑制劑。
而對于創(chuàng)響生物來說，在完成合并后成功掌握了上市公司的主導(dǎo)權(quán)，并且成功登陸美股市場，還為其提供了相對充足的資金支持，以保障未來的發(fā)展。
創(chuàng)響生物的實(shí)力背景
創(chuàng)響生物的創(chuàng)始人王健是哥倫比亞大學(xué)神經(jīng)生物學(xué)博士和斯坦福大學(xué)MBA學(xué)位獲得者。
他曾在奧博資本（OrbiMed）擔(dān)任全球合伙人及奧博亞洲（OrbiMed Asia）創(chuàng)始合伙人，擁有超過20年的生物醫(yī)療領(lǐng)域投資經(jīng)驗(yàn)。王健曾是冠科美博、時(shí)代天使等上市公司的董事長，并投資了包括再鼎醫(yī)藥、亙喜生物 等在內(nèi)的近60家創(chuàng)業(yè)公司。
憑借豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和資源，創(chuàng)響生物在成立后的短短幾年內(nèi)迅速崛起。在2020年完成2100萬美元的B輪融資后，又在2021年6月完成了1億美元的C輪融資。
目前，創(chuàng)響生物的股東包括祥峰投資、瑞伏創(chuàng)投、弘暉基金、昆侖資本、中南創(chuàng)投 和鼎珮資產(chǎn)等投資機(jī)構(gòu)。
IMG-007并非創(chuàng)響生物的首發(fā)管線產(chǎn)品。它源于創(chuàng)響生物與和黃醫(yī)藥的戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，創(chuàng)響生物獲得了IMG-007和IMG-004兩款候選藥物在全球進(jìn)一步開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的權(quán)利。IMG-007是全球唯一處于臨床期、非耗竭性抗OX40的單克隆抗體，在廣泛的炎癥適應(yīng)癥中具有潛在用途。
OX40是腫瘤壞死因子受體超家族成員，主要表達(dá)于活化的T細(xì)胞表面。與配體OX40L結(jié)合后，它能激活下游免疫應(yīng)答，促進(jìn)T細(xì)胞存活、分化及免疫應(yīng)答。目前，靶向OX40的藥物研發(fā)主要集中在腫瘤治療和自身免疫疾病治療兩個(gè)領(lǐng)域。
在2024年5月公布的臨床2a期研究中，IMG-007在特應(yīng)性皮炎患者中產(chǎn)生了積極的中期結(jié)果?；颊叩臐裾蠲娣e與嚴(yán)重程度指數(shù)（EASI）在治療后得到了快速且明顯的改善。此外，IMG-007還展現(xiàn)出了良好的安全性優(yōu)勢，未發(fā)生嚴(yán)重不良事件。
創(chuàng)響生物已經(jīng)將靶向OX40的IMG-007推進(jìn)至臨床2期，在全球在研的OX40藥物中排名靠前。
據(jù)了解，創(chuàng)響生物并不是唯一一家認(rèn)為 OX40 有望恢復(fù)促炎性 T 細(xì)胞和調(diào)節(jié)性 T 細(xì)胞之間免疫穩(wěn)態(tài)的公司。
9 月，安進(jìn) (Amgen) 價(jià)值4 億美元的抗 OX40 抗體 rocatinlimab 治療特應(yīng)性皮炎取得了3 期臨床勝利。與此同時(shí)，賽諾菲正在開發(fā) amlitelimab，這是一種針對 OX40 配體的單克隆抗體。
反向收購 出海新方向
在宣布與Ikena Oncology的合并交易后，作為創(chuàng)響生物董事長兼首席執(zhí)行官的王健表示，這是公司獲得強(qiáng)大資源以最大限度地為IMG-007創(chuàng)造機(jī)會的重要一步。
“我們完全有能力推進(jìn)IMG-007的開發(fā)，并期待在特應(yīng)性皮炎和潛在的其他適應(yīng)癥中執(zhí)行我們的開發(fā)計(jì)劃。”
祥峰投資合伙人劉天然指出，創(chuàng)響生物之所以選擇反向合并的方式上市，是因?yàn)檫@種方式能夠更快地進(jìn)入資本市場，同時(shí)獲得Ikena的現(xiàn)有資源和資產(chǎn)。此外，她還指出，創(chuàng)響生物的核心管線產(chǎn)品的創(chuàng)新性和市場競爭力是其獲得有利籌碼的關(guān)鍵。
實(shí)際上，一個(gè)月前的11月份，同為biotech 的睿躍生物也剛剛宣布，將通過與納斯達(dá)克上市的生物技術(shù)公司Pulmatrix合并的反向收購方式實(shí)現(xiàn)出海上市，但睿躍生物持有合并后新公司的股權(quán)達(dá)到了96.4%。
當(dāng)時(shí)睿躍生物董事長兼首席執(zhí)行官的羅楹亦提到，該次合并有助于推動公司的增長，并能充分發(fā)揮其技術(shù)平臺的潛力，包括推進(jìn)相關(guān)管線進(jìn)入臨床的計(jì)劃。
據(jù)了解，SPAC作為一種在美國資本市場廣泛應(yīng)用的金融工具，能夠助力公司迅速實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，其獨(dú)特之處在于通過上市公司并購未上市公司的形式，使被并購公司得以“借殼”上市。而反向收購合并，則是未上市公司通過收購上市公司來達(dá)到上市的目的。
然而，由于這類企業(yè)并購模式通常伴隨著境外架構(gòu)搭建等特殊條件，同時(shí)還需處理團(tuán)隊(duì)整合、平臺對接等復(fù)雜工作，因此相較于產(chǎn)品管線對外授權(quán)交易等較為直接的方式，其操作過程更為繁瑣。鑒于此，目前選擇通過SPAC模式出海上市的國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)數(shù)量相對較少。
部分國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)，例如亙喜生物和普米斯生物，則采取了更為直接的方式——被跨國藥企整體收購，以此途徑進(jìn)入國際市場。
結(jié)語
這一反向收購交易為雙方帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也蘊(yùn)含著諸多值得深入剖析的戰(zhàn)略考量。這一事件不僅為兩家公司的股東和投資者帶來新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，也為整個(gè)生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了重要的參考案例，值得持續(xù)關(guān)注和深入研究。
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