三大頭部藥商成長性分化，盈利更難

　　我國最大的三家綜合性醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)當(dāng)屬國藥控股、華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥，它們在醫(yī)藥行業(yè)的上中下游——制藥工業(yè)、商業(yè)分銷和零售板塊，均有布局。同時(shí)，這三家企業(yè)均是2024年世界500強(qiáng)企業(yè)成員。

　　2024年三大醫(yī)藥商業(yè)巨頭的營業(yè)收入、毛利潤和凈利潤均出現(xiàn)分化。

　　其中，排在首位的國藥控股營業(yè)收入、毛利潤和凈利潤多年來同時(shí)出現(xiàn)下滑；上海醫(yī)藥和華潤醫(yī)藥營收和凈利潤均有不同幅度的增長，但毛利潤出現(xiàn)分化，上海醫(yī)藥毛利潤略有下滑。

　　據(jù)商務(wù)部2024年下半年發(fā)布的《2023年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，2023年全國七大類醫(yī)藥商品銷售總額29,304億元（含稅），扣除不可比因素同比增長7.5%，增速同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2024年藥品流通行業(yè)增速可能有所下滑。

　　國藥控股分銷業(yè)務(wù)體量龐大，盡管出現(xiàn)小幅下降，但其市場地位尚不能被撼動(dòng)，國藥控股2024年總業(yè)務(wù)收入達(dá)5,845億元人民幣，同比下滑2.02%，較上藥和華潤醫(yī)藥之和還超出人民幣500余億元。

　　從毛利水平來看，華潤醫(yī)藥和上海醫(yī)藥毛利率較高，達(dá)到兩位百分?jǐn)?shù)的11%以上，四者中由于華潤醫(yī)藥工業(yè)收入占比相對最高，因此毛利率也最高，達(dá)到15.79%。

　　從凈利潤來看，三大千億藥商凈利潤總額和利潤率有升有降。2024年，體量最大的國藥控股凈利潤大幅下滑超過30%，但仍超過百億元人民幣，至于凈利潤率水平較上一年的2.50%以上下降至2024年的1.8%以下；凈利潤率最高的為華潤醫(yī)藥，增速超過8%，凈利潤率達(dá)3.26%，較上一年的3.16%再次提升0.08個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤增速最快的是上海醫(yī)藥，但由于其分銷業(yè)務(wù)占比是三家中最高的，利潤率仍然是三家中最低的。

　　注：數(shù)據(jù)來自于各公司的年報(bào)/業(yè)績快報(bào)。

      千億分銷商增速放緩，依舊強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　據(jù)商務(wù)部《2023年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，2023年全國藥品流通直報(bào)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入22,362億元，扣除不可比因素同比增長8%，增速同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，約占全國藥品流通市場銷售規(guī)模的86.2%。前三家企業(yè)合計(jì)占直報(bào)企業(yè)營業(yè)收入的47%以上。

　　根據(jù)三大頭部千億藥商發(fā)布的最新年報(bào)，2024年四家企業(yè)均保持增長勢頭。其中，增幅最大的是上海醫(yī)藥，達(dá)到7.45%，其次為上華潤醫(yī)藥，增速超過5%，而國藥控股的增速回落至1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。從體量來看，國藥控股當(dāng)前分銷業(yè)務(wù)收入保持在4,400億元以上，同華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)的總和基本相當(dāng)。

　　注：數(shù)據(jù)來自于各公司的年報(bào)/業(yè)績快報(bào)。

      1、三大藥商分銷業(yè)務(wù)基本情況

　　基于三大藥商的強(qiáng)大分銷網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)和多年的深耕，目前其業(yè)務(wù)均已滲透到全國的31個(gè)省市區(qū)，企業(yè)的分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋（設(shè)立省級分公司）以國藥控股最為強(qiáng)大，實(shí)現(xiàn)了在中國大陸地區(qū)31個(gè)省市區(qū)的全覆蓋，華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥目前分別為28個(gè)省市區(qū)和25個(gè)省市區(qū)。

　　三大頭部藥商2024年分銷業(yè)務(wù)發(fā)展具體情況如下表：

　　注：數(shù)據(jù)來自于各公司的年報(bào)/業(yè)績快報(bào)。

      2.三大頭部分銷企業(yè)發(fā)展策略與核心競爭力

　　在醫(yī)藥市場加強(qiáng)監(jiān)管及反腐的背景下，行業(yè)合規(guī)經(jīng)營、精細(xì)化經(jīng)營日益重要，三大頭部藥商因采取了適合自己的策略總體保持了業(yè)務(wù)的正向增長。

　　國控：分銷業(yè)務(wù)關(guān)鍵詞有“優(yōu)化”和“差異化”。

　　2024年，國藥控股加大醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化布局，持續(xù)以優(yōu)質(zhì)的終端結(jié)構(gòu)為醫(yī)藥分銷板塊發(fā)展筑牢根基，持續(xù)優(yōu)化藥品分銷業(yè)務(wù)渠道結(jié)構(gòu)，提升面向高等級醫(yī)院及零售終端的直銷業(yè)務(wù)；針對區(qū)域市場差異化驅(qū)動(dòng)省公司業(yè)績出現(xiàn)分化的情況，國藥控股積極調(diào)整策略，按不同的區(qū)域、發(fā)展階段及客戶結(jié)構(gòu)，制定差異化發(fā)展戰(zhàn)略，提升市場份額，江浙滬、北京等重點(diǎn)地區(qū)持續(xù)加大資源投入，提升資源配置效率，推動(dòng)市場份額的快速增長；西北、東北、華中地區(qū)持續(xù)保持業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　具體做法集中在兩個(gè)方面：一是品種結(jié)構(gòu)向高需求、高價(jià)值方向調(diào)整優(yōu)化，臨床高價(jià)值品種獲得迅速增長；二是全面推進(jìn)創(chuàng)新服務(wù)發(fā)展，與輝瑞、諾華等廠商合作開展12項(xiàng)營銷自營項(xiàng)目，通過統(tǒng)談統(tǒng)采與統(tǒng)談分采業(yè)務(wù)模式，搭建腫瘤、感染、呼吸、普藥等疾病領(lǐng)域?qū)I(yè)營銷體系，推動(dòng)全國一體化專業(yè)營銷平臺(tái)發(fā)展，有效提升藥品可及性和可支付性。

　　上藥：分銷業(yè)務(wù)關(guān)鍵詞為“融合”與“轉(zhuǎn)型”。

　　深化醫(yī)藥商業(yè)融合發(fā)展，提升價(jià)值貢獻(xiàn)。管理一體化加強(qiáng)，商業(yè)融合發(fā)展形成新格局。在完成南北整合的基礎(chǔ)上，上藥進(jìn)一步拓展醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡(luò)布局，推動(dòng)管理一體化，增強(qiáng)藥品應(yīng)急儲(chǔ)備和供應(yīng)保障能力，完善全國25個(gè)省市的純銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋，基本形成了醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務(wù)全國布局、區(qū)域領(lǐng)先、一體化發(fā)展的新格局。

　　商業(yè)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)初顯成效，上藥旗下上藥控股持續(xù)打造創(chuàng)新藥全生命周期健康服務(wù)，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略持續(xù)布局，體現(xiàn)在三個(gè)方面：進(jìn)口及創(chuàng)新 藥業(yè)務(wù)優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大；合約銷售(CSO)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性突破，器械大健康業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘?。

　　華潤醫(yī)藥：分銷業(yè)務(wù)關(guān)鍵詞為“一體化”與“轉(zhuǎn)型”。

　　華潤醫(yī)藥著力打造全國藥品采購營銷一體化體系，統(tǒng)籌多方資源，深度挖掘客戶需求，不斷提升業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)效；推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，建立全渠道深度營銷能力，獲得外資企業(yè)多個(gè)產(chǎn)品商業(yè)化權(quán)益。通過外延發(fā)展進(jìn)一步豐富網(wǎng)絡(luò)布局，拓展體外診斷(IVD)和血制品分銷業(yè)務(wù)。醫(yī)療供應(yīng)鏈管理(SPD)和器械業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，鞏固骨科市場領(lǐng)先地位。圍繞互聯(lián)網(wǎng)和商業(yè)保險(xiǎn)不斷探索新業(yè)務(wù)新模式。

　　國控、上藥和華潤醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)比拼：業(yè)績分化

　　除國控的國大藥房高居我國零售業(yè)務(wù)榜首外，華潤醫(yī)藥、上藥零售業(yè)務(wù)規(guī)模與一些專業(yè)的大型藥品零售企業(yè)如益豐、大參林、一心堂、老百姓等社會(huì)型大藥房的業(yè)務(wù)規(guī)模還有一定差距，但這兩大藥商的零售業(yè)務(wù)憑借背靠頭部分銷優(yōu)勢，也穩(wěn)居我國藥店百強(qiáng)之列。

　　根據(jù)商務(wù)部2023年發(fā)布的《2023年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》中的“2023年藥品零售企業(yè)銷售總額前100位排序”表：上藥的華氏大藥房居第10位、上海醫(yī)藥大健康云商股份有限公司排14位；華潤旗下零售的華潤蘇州禮安醫(yī)藥連鎖居52位，此外華潤旗下的醫(yī)保全新大藥房也具有較高的市場地位。

　　注：數(shù)據(jù)來自于各公司的年報(bào)/業(yè)績快報(bào)。

      1.零售業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)&業(yè)績貢獻(xiàn)比拼：藥店數(shù)量普減

　　除華潤醫(yī)藥外，上海醫(yī)藥和國藥控股零售藥店業(yè)務(wù)覆蓋的省份均在15個(gè)以上；其中上海醫(yī)藥在16個(gè)省市的66個(gè)地市；國藥控股在全國20余個(gè)省份均有分布，藥店數(shù)量上國控約是上藥和華潤二者之和的3-4倍，超過1.1萬家?？傮w來看，國控和華潤藥店總數(shù)均有減少，上藥未披露零售門店數(shù)。

　　三大藥商2024年零售業(yè)務(wù)具體情況如下：

　　2、零售藥店“關(guān)店潮”，零售業(yè)務(wù)分化

　　2024年，個(gè)賬改革政策持續(xù)推進(jìn)，導(dǎo)致專業(yè)化藥房和社會(huì)化藥房呈現(xiàn)差異化發(fā)展態(tài)勢。2024年內(nèi)，國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范醫(yī)保藥品外配處方管理的通知》要求雙通道藥品必須通過電子處方中心流轉(zhuǎn)，電子處方的全面實(shí)施進(jìn)一步加速處方外流。

　　門診統(tǒng)籌政策的深化實(shí)施推動(dòng)慢病患者向?qū)I(yè)藥房分流，具備較強(qiáng)處方承接能力及優(yōu)質(zhì)服務(wù)能力的專業(yè)化藥房進(jìn)一步迎來發(fā)展機(jī)遇。具備專業(yè)化服務(wù)能力、科技創(chuàng)新力、精細(xì)化管控力和資源統(tǒng)籌能力的頭部零售企業(yè)將在行業(yè)洗牌機(jī)遇中搶占先機(jī)。

　　國藥控股：政策驅(qū)動(dòng)專業(yè)轉(zhuǎn)型，品牌細(xì)分布局完善：發(fā)揮企業(yè)批零一體化優(yōu)勢，同時(shí)大力發(fā)展專利藥房，優(yōu)化店鋪結(jié)構(gòu)。聚焦零售戰(zhàn)略目標(biāo)，推進(jìn)批零一體發(fā)展和統(tǒng)一零售平臺(tái)建設(shè)，以“雙品牌”戰(zhàn)略抵御行業(yè)波動(dòng)。憑借批零一體優(yōu)勢，高效協(xié)同的零售商業(yè)模式，打造更加清晰的差異化核心競爭力。專業(yè)藥房體系持續(xù)強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)布局覆蓋，夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)先地位，進(jìn)一步提升面對C端的高附加值藥學(xué)服務(wù)能力，增加基于罕見病關(guān)愛、醫(yī)保服務(wù)、患者隨訪等特色業(yè)務(wù)的專業(yè)藥房數(shù)量，加速構(gòu)建以患者為中心的健康服務(wù)平臺(tái)，強(qiáng)化醫(yī)保合規(guī)管理體系，持續(xù)打造SPS+專業(yè)藥房核心競爭力。國大藥房體系逐步從規(guī)模驅(qū)動(dòng)增長向結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動(dòng)增長轉(zhuǎn)型，著力于提升單店盈利能力，聚焦經(jīng)營質(zhì)量和指標(biāo)考核，縮減盈利能力較差的店鋪數(shù)量，優(yōu)化調(diào)整區(qū)域布局，穩(wěn)步提升經(jīng)營質(zhì)量及業(yè)務(wù)管理能力。

　　華潤醫(yī)藥：一貫性堅(jiān)持深化零售發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)專業(yè)藥事服務(wù)。持續(xù)加強(qiáng)專業(yè)藥房建設(shè)，優(yōu)化經(jīng)營品類，提升運(yùn)營質(zhì)量和服務(wù)能力，并不斷推動(dòng)在線線下業(yè)務(wù)一體化融合發(fā)展，打造零售業(yè)務(wù)專業(yè)化、規(guī)范化和數(shù)字化的競爭優(yōu)勢。華潤零售業(yè)務(wù)持續(xù)加強(qiáng)雙通道藥房建設(shè)，建立零售業(yè)務(wù)差異化競爭優(yōu)勢，統(tǒng)籌多方資源，深度挖掘客戶需求，不斷提升業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)效。推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，建立全渠道深度營銷能力，獲得外資企業(yè)多個(gè)產(chǎn)品商業(yè)化權(quán)益。

　　上海醫(yī)藥：“互聯(lián)網(wǎng)+”提供新零售價(jià)值鏈方案。上藥推動(dòng)上藥云健康作為上海醫(yī)藥旗下處方藥新零售“互聯(lián)網(wǎng)+”平臺(tái)的發(fā)展，依托批零一體優(yōu)勢，加快院邊藥房、專業(yè)藥房的布局，成為創(chuàng)新藥首發(fā)的重要渠道，打造“商業(yè)保險(xiǎn)+專業(yè)藥房”的創(chuàng)新藥新零售模式，提升差異化競爭力。此外，上藥依托鎂信健康商業(yè)保險(xiǎn)創(chuàng)新先發(fā)優(yōu)勢，發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)在產(chǎn)品集采、渠道、議價(jià)等方面的核心作用，加快升級推廣商業(yè)保險(xiǎn)多元支付體系。