在經(jīng)歷了兩年多的資本寒冬后，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)正在迎來政策和募資的回暖時刻。一批具備可預(yù)期商業(yè)化的藥企，正在迎來新一輪IPO窗口期。這些得以抓住政策紅利的藥企有什么特點？行業(yè)為其提供了哪些政策和真金白銀的支持？
港股醫(yī)藥IPO回暖在即
僅過去的5月，就有好幾家生物醫(yī)藥企業(yè)登陸港股市場。5月23日，恒瑞醫(yī)藥港股掛牌上市，IPO定價為44.05港元/股，為發(fā)行價區(qū)間的最高端，共計發(fā)行2.245億股，募集約99億港元資金，成為近五年港股醫(yī)藥板塊最大IPO。
作為國內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥2024年實現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，同比增長22.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤63.37億元，同比增長47.3%。2025年一季度，凈利潤繼續(xù)同比增幅近37%。
目前，公司產(chǎn)品已進(jìn)入全球40余個國家，全球建成14個研發(fā)中心，開展超過20項國際多中心臨床試驗。
恒瑞醫(yī)藥之后，5月26日，核藥龍頭企業(yè)先通醫(yī)藥正式遞交港股上市申請。先通醫(yī)藥成立于2005年，是中國放射性藥物市場領(lǐng)跑者。
公司研發(fā)管線覆蓋腫瘤、神經(jīng)退行性疾病及心血管疾病三大領(lǐng)域，共計15項資產(chǎn)，核心產(chǎn)品包括用于神經(jīng)內(nèi)分泌腫瘤治療的XTR008、用于阿爾茨海默?。ˋD）影像診斷的XTR006等。
隨著商業(yè)化臨近和資本加持，先通醫(yī)藥或?qū)⒃贗PO后迎來拐點。
5月27日，派格生物也正式登陸港交所，發(fā)行價每股 15.60 港元，發(fā)行市值60.21億港元，募資約3億港元。
派格生物是一家專注于自主研究及開發(fā)慢性病創(chuàng)新療法（主要為肽和小分子藥物）的生物技術(shù)公司，重點關(guān)注代謝紊亂領(lǐng)域，至今未有商業(yè)化產(chǎn)品。據(jù)招股書，派格生物計劃將募集所得款項的50.2%用于長效GLP-1受體激動劑PB-119的商業(yè)化和適應(yīng)癥拓展，34.5%用于GLP-1/GCG雙重受體激動劑PB-718的進(jìn)一步開發(fā)，5.3%用于其他管線候選產(chǎn)品的研發(fā)等。
PB-119是一款長效胰高血糖素樣肽1（GLP-1）受體激動劑，在多項臨床試驗中顯示出在血糖控制、心血管健康等方面的全面益處，以及對體重管理的良好效果。
PB-718是一款GLP-1/胰高血糖素（GCG）雙受體激動劑，公司計劃于2025年下半年向NMPA提交IND申請，擬開發(fā)適應(yīng)癥為非酒精性脂肪性肝炎（NASH）。
公司在研產(chǎn)品還有用于治療阿片類藥物引起的便秘（「OIC」）的口服型候選藥物PB-1902，用于治療2型糖尿病（T2DM）、NASH和肥胖癥的GLP-1/葡萄糖依賴性促胰島素多肽（GIP）雙受體激動劑PB-2301；用于治療T2DM、NASH和肥胖癥的GLP-1/GIP/GCG三受體激動劑PB-2309等。
不過或許是對其未來盈利能力和發(fā)展前景存在擔(dān)憂，5月28日，公司收盤價為10.58港元，跌幅8.48%。
6月3日，泰德醫(yī)藥（浙江）股份有限公司（簡稱泰德醫(yī)藥）通過港交所聆訊，上市在即。泰德醫(yī)藥提供從早期發(fā)現(xiàn)、臨床前研究及臨床開發(fā)以至商業(yè)化生產(chǎn)的全周期服務(wù)，已在超過50個國家建立穩(wěn)定的客戶關(guān)系和服務(wù)范圍。目前，泰德醫(yī)藥與七名客戶進(jìn)行九個NCE GLP-1分子開發(fā)項目，開發(fā)口服及/或注射GLP-1分子產(chǎn)品。
6月9日，廣州銀諾醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（簡稱銀諾醫(yī)藥）遞交港交所上市申請，該企業(yè)是亞洲第一家及全球第三家商業(yè)化原研人源長效GLP-1受體激動劑的公司，成立于2014年。成立以來，該公司已建立了針對糖尿病和其他代謝性疾病的候選藥物管線。其研發(fā)的依蘇帕格魯肽α，是首 款在中國獲批的國產(chǎn)人源長效GLP-1受體激動劑。
6月9日，藥捷安康（南京）科技股份有限公司(簡稱藥捷安康）通過港交所聆訊，即將上市。藥捷安康成立于2014年，已自主發(fā)現(xiàn)及開發(fā)一種核心產(chǎn)品Tinengotinib (TT00420)以及建立五種臨床階段候選產(chǎn)品及一種臨床前階段候選產(chǎn)品的管線。核心產(chǎn)品Tinengotinib是一種獨特的多靶點激酶（MTK）抑制劑，目前正進(jìn)行兩項關(guān)鍵性/注冊臨床試驗，用于治療在過往接受FGFR抑制劑治療后疾病發(fā)生進(jìn)展的膽管癌。
以上可以看出，能夠成功登陸港股的藥企，要么證明了自己的商業(yè)化能力，要么在研產(chǎn)品具有一定的技術(shù)壁壘。
政策暖風(fēng)頻吹，國資下場，國內(nèi)藥企迎來翻盤時刻
經(jīng)歷兩年多資本寒冬后，從2024年初開始，創(chuàng)新藥利好之風(fēng)頻出：1月，浦東綜改方案表示允許新產(chǎn)品參照國際同類藥品定價，3月，政府工作報告首次提及"創(chuàng)新藥"，強(qiáng)調(diào)"加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展"。6月，證監(jiān)會發(fā)布"科創(chuàng)板八條"明確支持未盈利科技企業(yè)上市。
今年4月，證監(jiān)會制定并發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》。其中提出要優(yōu)化科技型企業(yè)上市融資環(huán)境，依法依規(guī)支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市。
5月，中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管司司長嚴(yán)伯進(jìn)在國新辦發(fā)布會上明確表示，將用好用足現(xiàn)有制度，更大力度支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市，積極穩(wěn)妥實施科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，推動典型案例落地。
就目前來說，港股市場應(yīng)該還是創(chuàng)新藥企業(yè)最主要的上市目的地。一系列政策頂層設(shè)計對于創(chuàng)新藥全鏈條發(fā)展的重視，讓醫(yī)藥行業(yè)在近兩年的低迷之中看到了微光。
除了政策重視，國資也在用實際行動對醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行支持。我國國資發(fā)展起始于1987年"深圳市投資管理公司"的設(shè)立，一直以來，國資在醫(yī)療領(lǐng)域主要面向中后期項目。從2023年開始，隨著我國創(chuàng)新藥迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，亟需大量早期基金向其傾斜。于是國資在醫(yī)療領(lǐng)域的投資邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)?投早投小投創(chuàng)新"。
目前，國資投資標(biāo)的主要集中在細(xì)胞與基因治療、核酸藥以及合成生物學(xué)等細(xì)分領(lǐng)域，這些領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新對應(yīng)疾病的市場需求較大。
為了做好創(chuàng)新藥的"耐心資本"，國資開始對"容虧率"進(jìn)行調(diào)整，以盡量對國資投資免責(zé)。2024年7月，成都高新區(qū)設(shè)置從30%到80%的容虧率；之后，北京、上海、廣東等地也紛紛在"容錯率"上調(diào)整，甚至出現(xiàn)"最高100%容虧"的嘗試，希望破解國資"不敢投"的困境。
總之，中國醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)到了需要'真創(chuàng)新'的關(guān)鍵階段，為了挖掘并孵化一批潛力項目，國資和頂層設(shè)計應(yīng)給予更多傾斜，以形成整個創(chuàng)新生態(tài)的積極循環(huán)。
參考來源：
1.港交所官網(wǎng)
2.招財小黃鴨《"全鏈條"支持創(chuàng)新藥，深圳出手了》
合作咨詢
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權(quán)所有（保留一切權(quán)利）
滬ICP備05034851號-57
